SEC, 비트코인, 이더리움, XRP ETF 현물 발행 승인

암호화폐 상장지수펀드(ETF)에 투자하는 것은 간단해 보일 수 있습니다. 투자자들은 일반적으로 증권 계좌를 개설하고 주식을 매수하여 디지털 지갑을 직접 다루지 않고도 비트코인, 이더리움, XRP와 같은 자산에 투자할 수 있습니다.

암호화폐 ETF의 작동 방식

하지만 이러한 거래를 뒷받침하는 과정은 겉으로 보이는 것보다 훨씬 더 복잡합니다. 공인 참여자, 시장 조성자, 유동성 공급자, 기관 수탁기관 등 여러 주체가 이 과정에서 중요한 역할을 수행합니다.

흔히 잘못 알려진 사실은 1,000달러 상당의 비트코인 ​​ETF를 매수하면 펀드가 즉시 동일한 양의 비트코인을 매수한다는 것입니다. 하지만 대부분의 ETF 거래는 투자자들이 거래소에서 직접 거래하는 방식으로 이루어지며, 매수자의 자금은 주로 판매자에게 흘러가고 ETF 운용사에게는 거의 전달되지 않습니다.

기초 자산인 암호화폐는 ETF 주식에 대한 수요 증가로 인해 공급량이 줄어들거나 시장 가격이 펀드 포트폴리오 자산 가치에서 벗어날 때 작동합니다.

승인된 참가자의 역할

공인 참여자(AP)는 ETF 주식의 상당 부분을 묶어 바스켓 형태로 거래할 수 있는 권한을 독점적으로 부여받은 금융 기관입니다. 예를 들어, 세계적인 자산 운용사인 블랙록은 비트코인 ​​및 이더리움 ETF에 대한 이러한 기능을 공인 참여자에게만 허용하고 있습니다.

ETF 주식 바스켓은 크게 두 가지 방식으로 구성할 수 있습니다. 현금 구성 방식과 현물 구성 방식입니다. 현금 구성 방식은 승인 파트너(AP)가 달러를 제공하면, 신탁이 이를 승인된 거래 파트너 또는 유동성 공급자를 통해 비트코인, 이더리움, XRP와 같은 암호화폐로 전환하는 방식입니다. 이렇게 전환된 자산은 기관 수탁기관에 보관됩니다.

현물 발행을 통해 AP 또는 그 대리인은 암호화폐를 신탁에 직접 제공하고 그 대가로 새로운 ETF 주식을 받을 수 있습니다.

간략 용어 설명: 공인 참여자(AP)는 ETF 운용사와 계약을 맺고 대규모 ETF 주식을 생성하거나 환매하는 전문 금융 기관입니다. 이들의 활동은 ETF의 시장 가격을 기초 자산 가치에 더 가깝게 유지하는 데 도움이 됩니다.

이전에는 미국 증권거래위원회(SEC)가 미국 내 현물 암호화폐 ETF가 현금 발행 및 환매만을 통해 운영되도록 요구했습니다. 그러나 2025년 7월, SEC는 암호화폐 ETP에 대한 현물 교환 방식을 승인하여 금과 같은 실물 자산을 중심으로 구성된 상품 ETF와 더욱 유사한 구조를 갖추도록 했습니다.

ETF 자산	허용된 생성 방법	제도적 사례
비트코인	현금 및 현물	블랙록, 피델리티
이더리움	현금 및 현물	블랙록, 그레이스케일
XRP	현금, 현물 또는 둘 다 (신탁에 따라 다름)	다양한 XRP 트러스트

예를 들어, 블랙록의 펀드는 승인된 암호화폐 거래 상대방과 거래하거나 코인베이스 프라임을 이용하여 생성된 암호화폐를 신탁의 수탁 계좌로 이체할 수 있습니다. 이더리움 상품의 경우에도 과정은 유사하며, AP(Accountable Provider)는 펀드 구조에 따라 현금 또는 이더리움을 사용할 수 있습니다.

XRP ETF 절차 및 영향

XRP ETF는 대체로 유사한 원칙에 따라 운영되지만, 구체적인 메커니즘은 펀드마다 다를 수 있습니다. 현재 많은 XRP 신탁은 현금 주문 방식을 사용하는데, 이는 공인 참여자가 달러를 제공하고 유동성 공급자가 신탁을 위해 XRP를 매입하는 방식입니다. 일부 XRP 펀드는 설계에 따라 현금과 현물 모두를 통한 생성 방식을 허용하기도 합니다.

한 XRP 신탁 기관이 SEC에 제출한 서류에 따르면, 현물 교환 방식이 자세히 설명되어 있습니다. 참여자(AP)는 온체인 거래를 통해 XRP를 신탁의 수탁기관으로 보낼 수 있습니다. XRP가 수탁기관에 도착하면, 해당 참여자에게 ETF 주식이 지급됩니다. 이는 기관 투자자의 수요 증가로 인해 실제 XRP가 ETF 수탁 계좌에 보유될 가능성이 있음을 의미합니다.

기관들이 XRP를 신탁의 수탁 계좌로 직접 전달하여 새로운 ETF 주식을 생성함에 따라, 새로운 자본 유입은 ETF 투자자를 대신하여 보유되는 자산의 양을 증가시킬 수 있습니다.

이러한 상호작용은 상당한 규모의 ETF 자금 유입이 기초 암호화폐 가격 상승 모멘텀을 촉발하는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 또한 XRP ETF 자금 유입이 특히 비트코인 ​​관련 상품에서 순유출이 발생하는 시기에 시장의 관심을 끄는 이유를 강조합니다.

소유권과 상환의 차이점

이러한 ETF를 뒷받침하는 암호화폐(BTC, ETH, XRP 등)는 각 신탁을 대신하여 기관 수탁기관에 보관됩니다. ETF 주주는 보유 주식을 통해 이러한 자산에 대한 투자 지분을 갖지만, 기초 암호화폐를 직접 통제하지는 않습니다.

이러한 방식은 현물 ETF를 암호화폐 직접 소유와 구분 짓는 것으로, 증권 계좌의 편리함과 규제된 인프라를 제공하지만 일반적으로 ETF에 포함된 비트코인이나 XRP를 개인 지갑으로 직접 인출하는 것을 금지합니다.

ETF 주식이 매도될 때, 일반적으로 펀드 자체는 암호화폐를 현금화할 필요가 없습니다. 다만, 공인 참여자가 대규모 주식 바스켓의 환매를 요청할 경우에는 예외입니다. 이 경우 펀드는 현금을 지급하거나, 허용되는 경우 기초 디지털 자산을 현물로 지급합니다.